Los principales operadores internacionales reaccionan ante una decisión que llega apenas año y medio después de la regulación del mercado brasileño
El veto de Lula sacude al Juego: Flutter, Entain, Betano y Better Collective ya calculan las pérdidas
AZARplus
El veto provisional de Lula al Juego ha golpeado fuertemente a compañías como Betano, Flutter, Entain y Better Collective y abre una batalla jurídica y empresarial con el mercado regulado apenas año y medio después de su puesta en marcha.
La decisión del Gobierno brasileño de prohibir provisionalmente las apuestas de cuota fija y el Juego online ha colocado al mercado regulado del país ante su mayor crisis desde su creación. La Medida Provisional 1.394/2026, publicada el 25 de septiembre, retira la autorización para operar, ofrecer, intermediar y publicitar apuestas de cuota fija, tanto deportivas como de Juego online.
La medida ya está teniendo consecuencias concretas para los grandes operadores internacionales. Y, aunque su aplicación es inmediata, el futuro definitivo del veto todavía está abierto: las compañías autorizadas disponen de diez días para cerrar sus operaciones y el texto debe superar el trámite parlamentario brasileño.
El caso más significativo es probablemente el de Betano, una de las principales marcas del mercado brasileño. Allwyn, que mantiene una participación del 36,75% en Kaizen Gaming, ha confirmado que la compañía está estudiando todas las opciones legales disponibles, incluida la posibilidad de emprender acciones para defender los derechos derivados de su licencia de cinco años.
El movimiento supone un giro radical para un mercado que apenas comenzó a funcionar bajo un marco regulado en enero de 2025 y en el que los operadores realizaron inversiones, pagaron licencias y comenzaron a tributar bajo supervisión estatal.
Flutter calcula 70 millones de dólares menos de ingresos
Flutter Entertainment ha sido una de las primeras multinacionales en poner cifras al impacto. La compañía ha confirmado que ha dejado de operar apuestas deportivas y Juego online en Brasil y que está estudiando todas las opciones disponibles, incluida una posible apelación.
Si sus operaciones permanecieran cerradas durante el resto de 2026, Flutter calcula una reducción de aproximadamente 70 millones de dólares en ingresos y de unos 20 millones de dólares en EBITDA ajustado.
La compañía también ha advertido de que está evaluando las consecuencias contables que puedan derivarse de la medida.
El impacto brasileño, por tanto, ya no es una hipótesis: empieza a trasladarse directamente a las previsiones económicas de algunas de las principales compañías internacionales del Juego.
Entain mantiene el EBITDA, pero recorta su previsión de crecimiento online
Entain, propietaria de marcas como Ladbrokes y Sportingbet, también ha presentado un comunicado oficial al respecto. La compañía ha expresado su decepción por una decisión que, según afirma, se adoptó sin consultar al Sector, aunque confirma que sus operaciones brasileñas están cumpliendo la medida.
Brasil representaba aproximadamente el 5% del NGR online de Entain previsto para 2026, aunque la compañía señala que la contribución al EBITDA era modesta debido al entorno competitivo del mercado.
Entain mantiene su previsión de EBITDA subyacente para el conjunto del ejercicio entre 910 y 960 millones de libras, pero ahora espera situarse en la parte baja del rango. También ha rebajado su previsión de crecimiento del NGR online para 2026 hasta el 4%- 6%, frente al 5%-7% anterior, si el veto se mantiene durante el resto del año.
Sin Brasil, la compañía mantiene su previsión de crecimiento online en la parte alta del rango del 5%-7%.
Better Collective suspende previsiones y recompra de acciones
La compañía esperaba generar aproximadamente 45 millones de euros de ingresos en Brasil durante 2026, equivalentes a alrededor del 12% de los ingresos previstos para el grupo. De esa cantidad, unos 15 millones correspondían a los ingresos que esperaba obtener durante el resto del ejercicio.
La respuesta ha sido contundente: Better Collective ha rebajado su previsión de crecimiento orgánico para 2026 del 7%-12% al 3%-8%, mientras que su previsión de crecimiento del EBITDA antes de extraordinarios pasa del 8%-18% a un rango de -7% a +3%.
Además, ha suspendido sus previsiones para 2027 y 2028 y ha paralizado temporalmente su programa de recompra de acciones para preservar flexibilidad financiera ante la incertidumbre.
Un mercado que ya estaba generando miles de millones en impuestos
La decisión resulta especialmente significativa por el momento en el que llega. Entre enero y agosto de 2026, la Hacienda brasileña recaudó 9.910 millones de reales en impuestos procedentes del Juego, un 69,25% más que en el mismo periodo de 2025. La cifra prácticamente igualaba ya los 9.950 millones recaudados durante todo 2025.
Y aquí aparece una de las grandes paradojas económicas de la decisión.
La documentación económica que acompaña a la Medida Provisional calcula que la desaparición del mercado de apuestas de cuota fija supondría para las arcas públicas una pérdida de 1.541 millones de reales en ingresos tributarios durante 2026, que subiría a 5.150 millones en 2027 y 5.330 millones en 2028. En total, 12.021 millones de reales en tres años.
A esa cifra se añadirían otros 268,8 millones de reales en tasas de inspección que dejarían de percibirse durante el mismo periodo.
Es decir, el propio Gobierno brasileño reconoce en sus cálculos económicos que cerrar el mercado regulado tendrá un coste directo para la Hacienda pública.
Del mercado regulado al combate contra la oferta ilegal
La MP no se limita a retirar las autorizaciones. También establece mecanismos para perseguir la oferta que permanezca activa al margen del nuevo escenario.
La normativa contempla actuaciones sobre páginas web, aplicaciones, medios de pago, tiendas de aplicaciones y plataformas digitales, con intervención de organismos como Anatel para ejecutar los bloqueos de acceso.
Las plataformas que incumplan las obligaciones previstas pueden enfrentarse a sanciones que, según el régimen establecido, pueden alcanzar porcentajes relevantes de sus ingresos en Brasil.
Al mismo tiempo, el cierre no hace desaparecer automáticamente las obligaciones de los operadores que hasta ahora estaban autorizados. Las compañías deberán conservar durante cinco años determinada información relacionada con usuarios, apuestas, operaciones y premios y mantener obligaciones de información ante la Secretaría de Premios y Apuestas.
El Gobierno pretende, por tanto, sustituir el mercado regulado por un escenario de prohibición y persecución de la oferta ilegal.
Aún con todo, el veto no tiene todavía carácter definitivo. La Medida Provisional debe superar el proceso legislativo brasileño, que puede desembocar en su aprobación, modificación, rechazo o pérdida de vigencia.
Ese escenario explica que compañías como Betano estén valorando acciones legales y que otras, como Flutter y Better Collective, hayan comenzado a preparar sus cuentas para el peor escenario mientras mantienen abierta la puerta a una eventual reversión.
Por ahora, la Bolsa ya ha dado su primera respuesta. Better Collective ha recibido el golpe más severo, con una caída del 24%, la mayor desde la pandemia. Entain y Flutter han sufrido presión y otros valores con menor exposición a Brasil han acusado el movimiento de forma más limitada.
Brasil pasa así, en cuestión de días, de ser uno de los mercados regulados con mayor crecimiento internacional a convertirse en una enorme incógnita para operadores, inversores y para las propias arcas públicas brasileñas.
Y el dato que resume el giro resulta difícil de ignorar: un mercado que había recaudado 9.910 millones de reales en los ocho primeros meses del año se encuentra ahora a las puertas de su cierre.
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