La compañía mantiene como primera opción una venta conjunta, aunque el interés por algunas unidades de negocio impulsa otras alternativas
Los accionistas de Codere buscan comprador y ya contemplan una venta por divisiones
AZARplus
Codere vuelve a estar en el centro de una operación corporativa que podría cambiar el mapa del Juego en España y Latinoamérica. Los fondos que controlan el grupo estudian distintas alternativas para su venta y, aunque la prioridad sigue siendo encontrar un comprador para toda la compañía, la posibilidad de desprenderse de sus negocios por separado gana peso ante el interés que están despertando algunas de sus divisiones.
Según publica Expansión, los accionistas de Codere están valorando una eventual venta de sus tres grandes áreas de actividad: Europa, que engloba España e Italia; Latinoamérica, con presencia en Argentina, México, Panamá, Colombia y Uruguay; y el negocio online, cuya filial cotiza en el Nasdaq estadounidense. La operación por partes permitiría explorar el interés específico que cada una de estas unidades está generando entre potenciales compradores.
El movimiento llega después de que Codere contratara a Jefferies y Macquarie Capital a comienzos de año para buscar un nuevo accionista. El proceso está liderado por alrededor de 56 fondos de inversión, entre los que destaca Davidson Kempner, con un 20,37% del capital, seguido de Soros Fund (9,14%), System 2 Capital (8,36%), Deltroit (7,5%) y Astaris (6,71%).
La compañía mantiene como primera opción una venta conjunta, pero el negocio argentino y una contingencia fiscal en México estarían complicando el interés de algunos compradores por el grupo completo. De ahí que la alternativa de vender determinadas áreas geográficas o divisiones cobre protagonismo.
Uno de los nombres que ya había aparecido en el proceso es el de Cirsa. La compañía habría presentado una oferta indicativa por Codere durante el verano, sin embargo, su reciente integración con Lottomatica ha alterado esta posibilidad. Aunque Cirsa podría presentar una oferta vinculante por el conjunto de Codere o por alguna de sus unidades, la decisión final dependerá ahora del grupo italiano, que ha pasado a tener el control estratégico de la operación.
La distribución de su actividad también ayuda a entender el atractivo de una posible venta por divisiones. Latinoamérica concentra el 49% de los ingresos y el 54% del EBITDA ajustado, mientras que Europa aporta el 36% de la facturación y el 34% del resultado operativo. El negocio online representa el 15% de los ingresos y el 16% del EBITDA.
España, por su parte, tiene un peso especialmente relevante en la rentabilidad del grupo. Aunque aporta aproximadamente el 16% de los ingresos, es el mercado que más contribuye al EBITDA ajustado, con un 25%, por delante de Argentina (19%) y México (17%). Italia es actualmente el principal mercado por facturación, con un 20%, seguido de Argentina (17%) y España (16%).
La valoración de Codere en una hipotética operación conjunta podría situarse en torno a los 2.000 millones de euros. Su filial online, que cotiza en el Nasdaq, cuenta actualmente con una capitalización cercana a los 400 millones.
Entre los potenciales interesados también figurarían fondos estadounidenses de capital riesgo y grupos del Sector de Estados Unidos, Austria y Alemania. El desenlace dependerá ahora de cómo evolucione el proceso y de si los accionistas encuentran más valor en una operación conjunta o en la venta individual de sus principales negocios.
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