Repasamos los resultados de CODERE para el Primer Semestre de 2020

GRUPO CODERE ha publicado su Informe de resultados del Primer Semestre de 2020, periodo en el que registró unos ingresos de 318 millones de ingresos, un 55% menos en relación al mismo periodo del año anterior, además de disminuir en 141 millones el EBITDA ajustado, hasta los 17 millones, por el impacto del Covid-18, tal y como informamos.

De acuerdo con el documento, que difundimos en pdf, los aspectos más relevantes a nivel Financiero y Operativo, además del impacto que la crisis sanitaria ha tenido en sus principales indicadores, se destaca que la mayor parte de las operaciones presenciales permaneciesen cerradas durante la mayor parte del periodo, con sólo unos pocos mercados reabriendo en   mayo (hipódromos uruguayos) y en junio (Italia   y   España). En concreto, se especifica que “nuestro   negocio   online   permaneció   en funcionamiento, con ingresos planos respecto al primer semestre de 2019 debido a la falta de eventos deportivos relevantes durante el segundo trimestre”.

En cuanto al EBITDA ajustado, que alcanzó los 16,6 millones, en porcentajes, ha supuesto una disminución de 89,5 por ciento en relación al mismo semestre de 2019, como resultado de un EBITDA negativo de €31,1 mm debido a los mencionados cierres mencionados.  Los únicos mercados con este indicador positivo fueron el segmento Online y Uruguay durante el segundo trimestre. Por último, el margen de EBITDA  Ajustado  de semestre que nos ocupa fue  de  5,2 por ciento,  17,2  puntos  porcentuales  por debajo del  primer semestre de 2019 debido a la carencia de ingresos en el segundo trimestre, unas cifras que no compensó la disminución de gastos operativos.

La pérdida neta generada en el primer semestre fue de 177,6 mm, en comparación con una pérdida de 23,9 mm en el mismo periodo del año pasado, según el documento, “como resultado de la depreciación de todas nuestras divisas de referencia respecto al USD y de todos los cierres relacionados con el COVID-19, que resultaron en una pérdida de €80,5mm sólo en el 2T”.

La inversión en inmovilizado en el primer semestre de 2020, por su parte, alcanzó los 21,0 mm de euros, un 44,1 por ciento inferior a la del mismo periodo del 2019, e incluyó 18,1mm de euros en inversiones de mantenimiento y 2,9 mm para proyectos de crecimiento.

El documento también destaca que, a 30 de junio de 2020, la Compañía tenía 73,1 mm de euros en efectivo y equivalentes frente a 103,1 y 145,5 mm de euros a 31 de diciembre de 2019, incluyendo disponibilidad bajo la línea de crédito revolving súper sénior. A 31 de agosto, la posición de caja de la compañía era de 156,4 mm de euros, después de que el tramo inicial de 85 mm de euros de los nuevos bonos súper senior hubiera sido recibido en julio.  Por último, en este capítulo se apunta que el pago de tasas al Juego actuales devengadas desde el reinicio de las operaciones y de las aplazadas en Italia y España, junto con los recursos necesarios para mantener nuestras operaciones cerradas reducirán dicha posición de caja a finales de septiembre, hasta aproximadamente 88,9 mm de euros.

La deuda total de GRUPO CODERE, a finales36 del periodo que nos ocupa era de 954,8 mm y la deuda neta de  881,7 mm , €1.164,5 mm y € 1.091,4 mm de euros, incluyendo la capitalización de los arrendamientos operativos (por NIIF 16). Esto era equivalente a 3,4 veces su EBITDA ajustado del ejercicio 2019 y 6,1 veces (4,9 veces Pre-NIIF 16) a su EBITDA ajustado UDM 2T 2020, según el documento.

En cuanto a la capacidad instalada, su número de Máquinas activas a 30 de junio de 2020 era de 17.176 (aproximadamente un 30% de su capacidad a finales del año 2019), en España e Italia y en menor medida en México. En referencia a los puntos de venta, tuvieron 13 Salas de juego en funcionamiento, 68 Locales de Apuestas Deportivas y 8.847 bares.

El siguiente cuadro muestra datos estadísticos (en millones de euros, excepto lo indicado) relativos a la Cuenta de resultados consolidada, teniendo en cuenta que la Variación de provisiones de tráfico refleja el cambio en la provisión de anticipos a propietarios de bares por permitir la instalación de máquinas en sus establecimientos. Asimismo, en el concepto el Resultado por baja de activos las cifras reflejan principalmente la baja de Máquinas.

Otros aspectos a resaltar aluden, por ejemplo, al Ajuste por inflación en EBITDA, una cifra que refleja, según la NIC 29, el impacto neto sobre ingresos y gastos por encima de EBITDA de aplicar la inflación argentina.

final del periodo sobre elementos devengados y el tipo de cambio ARS/EUR a 30 de junio de 2020, además de otras especificaciones al pie del cuadro (pág. 4 del pdf).

Los ingresos de explotación decrecieron 384,3 mm de euros o 54,7 por ciento, hasta los 317,6 mm de euros durante el periodo que nos ocupa, fundamentalmente debido al descenso de los ingresos derivado de los cierres obligatorios relacionados con la pandemia. Las disminuciones más significativas tuvieron lugar en Italia (€104,8 mm), México (€96,2 mm), Argentina (€95,9 mm) y España (€50,2 mm).

En cuanto a los gastos de explotación (excluyendo depreciación y amortización) se redujeron €243,6 mm o 44,7% hasta 301,0 mm de euros, como resultado de las reducciones de costes variables en todos los mercados de la Compañía y de las múltiples medidas temporales de contención de costes desplegadas por la dirección, especialmente en Italia (€87,1), Argentina (€66,0 mm), México (€35,7 mm) y España (€30,0 mm).

El EBITDA ajustado se redujo 140,7 mm de euros, hasta los 16,6 mm en el primer semestre de 2020, como resultado de la disminución de ingresos y de los cierres temporales que afectaron a todos nuestros mercados. La mayoría de sus operaciones presenciales, que generaron ingresos nulos o muy limitados durante el segundo trimestre del 2020.

Otros indicadores destacados se refieren al resultado de explotación (antes del ajuste contable de inflación en Argentina) que decreció 145,7 mm de euros, hasta los 84,3 mm negativos en dicho periodo, mientras los gastos financieros (excluyendo los gastos financieros de la capitalización de los arrendamientos operativos) disminuyeron en 5,8 mm hasta los 53,2 mm.

Los ingresos financieros, por su parte, aumentaron 7,4 mm de euros, hasta los 8,7 mm como resultado de las implicaciones contables de la NIIF-16, y las pérdidas en inversiones financieras fueron de 1,3 mm, entre otros indicadores. Finalmente, el documento concluye que, “como consecuencia de los resultados mencionados, la pérdida neta en el 1S 2020 fue de €177,6 mm, comparada con una pérdida neta de €23,9 mm en el 1S 2019”.

Resultados en España

Los principales indicadores del periodo durante el primer semestre de 2020 en España se refieren a la reducción de ingresos en 50,2 mm (52,2%) hasta 46,0 mm de euros respecto al mismo periodo del 2019, debido a los cierres de bares, restaurantes, salones recreativos y salas de bingo entre el 14 de marzo y mediados de junio, cuando el gobierno levantó las restricciones impuestas por el Estado de Alarma.

También se reflejan en el cuadro los gastos de explotación (excluyendo D&A), que descendieron en un 40,8 por ciento, hasta 43,6 mm de euros en el primer semestre de 2020, como resultado de nuestros significativos esfuerzos de contención de costes, principalmente de personal donde la Compañía señala que “hemos logrado una reducción del 66% en el 2T, gracias a las reducciones temporales de empleo (ERTEs) aplicadas a cerca de un 85% de nuestra plantilla en el país. El aplazamiento de los impuestos al juego (que son fijos en España) también contribuyó a una reducción del 67,6% en esta línea de coste”.

Por último, el EBITDA Ajustado decreció un 89,5 por ciento hasta 2,4 mm y, como ya apuntamos, puede observarse que el margen de EBITDA Ajustado disminuyó en 18,2 puntos porcentuales hasta 5,2% respecto al año anterior como resultado de los limitados ingresos generados en el segundo trimestre, periodo al que hoy también dedicamos una información.

Últimos Acontecimientos

El documento finaliza con referencias a los últimos acontecimientos relevantes para la Compañía, en alusión tanto al Impacto del Covid. En cuanto a la repercusión de la pandemia, se apunta que “tras el brote mundial de COVID-19 y el confinamiento impuesto por los gobiernos en todo el mundo, la compañía cerró todas sus operaciones presenciales durante marzo. Sólo nuestro negocio online se mantuvo en funcionamiento, aunque afectado por la cancelación de las competiciones deportivas que impulsan la actividad de apuestas deportivas.

A día de hoy, hemos reanudado operaciones en España, Italia, Uruguay, Colombia (excepto Bogotá), y parcialmente en México. El desempeño inicial en estos mercados ha sido en general mejor que nuestras expectativas en términos de generación de ingresos, alcanzando entre un 70% y 80% de nuestros niveles preCovid. De acuerdos con la última información disponible, esperamos que Argentina y Panamá reanuden sus operaciones en octubre”, en alusión a la Presentación del Segundo Trimestre de 2020, sobre cuyos resultados también informamos hoy.

Entre otros aspectos financieros, en este mismo epígrafe se alude a la Operación de Refinanciación, en referencia a la firma el 13 de julio por la Compañía del Acuerdo de Lock-up con un grupo de bonistas existentes que conjuntamente representaban cerca de un 57,5% de sus bonos para implementar una operación de refinanciación.