José Antonio Martínez, presidente de Codere: “Estudiamos salir a bolsa en Brasil o EEUU”

“Una ley mala puede reducir las expectativas de crecimiento en España”, advierte.

“Muchas empresas españolas están descubriendo ahora el potencial de Latinoamérica, mientras que para nosotros es desde hace tiempo una realidad y una continuación natural del mercado español”, defiende José Antonio Martínez Sampedro, presidente de Codere, única empresa de juego española que cotiza en bolsa.

Martínez Sampedro recuerda que el 80% del beneficio bruto de explotación (ebitda) y de los ingresos del grupo propietario del Bingo Canoe en Madrid está ya en territorio latinoamericano, dentro de la política de diversificación geográfica emprendida. “El gasto en juego en Latinoamérica en términos de proporción del Producto Interior Bruto con respecto a Europa es inferior, por lo que vaticinamos un gran recorrido para nuestros negocios”, añade.

La facturación de Codere el año pasado ascendió a 1.126,5 millones, destacando el buen comportamiento de su primer mercado por ingresos, Argentina. El beneficio neto fue de 29,3 millones, con un incremento del 53,4% respecto a 2009, mientras que el ebitda ascendió a 241,1 millones de euros en 2010.

OPV en Latinoamérica
“Un problema que analizamos es que la deuda que acumulan nuestras filiales en Latinoamérica tiene como soporte la matriz, lo que nos impide aprovechar la deducibilidad fiscal de dicha deuda, por lo que estamos estudiando seriamente la posibilidad de sacar a bolsa una parte de nuestros activos en la zona”, dice el responsable y accionista mayoritario del grupo.

En este sentido, a su juicio, la OPV –la segunda del grupo tras la protagonizada en Madrid en 2007– se produciría en “México, Brasil o, incluso, en Estados Unidos”.

Codere, que está presente en ocho países de Europa (España e Italia) y Latinoamérica (Argentina, Brasil, Colombia, México, Panamá y Uruguay), tiene entre sus planes entrar en Norteamérica, a través de Estados Unidos. “Es un mercado de extremos, donde o bien se favorece un marco para el juego o se restringe mucho”, advierte Martínez Sampedro. “Si bien es nuestra entrada natural en la zona, y podríamos hacerlo a través de bingos o casinos”, matiza.

A juicio del responsable de Codere, lejos de una ausencia de regulación, el juego debe estar sometido “a los mismos controles de la banca”, en términos de apalancamiento máximo y protección de derechos de los usuarios. No obstente, Martínez Sampedro ve con preocupación la orientación que se puede dar a la nueva ley del juego online en España. “Una ley mala puede reducir las expectativas de crecer en España que tenemos”, advierte.

Atractivo de Italia
Otro de los movimientos de Codere en el mercado internacional ha sido la entrada en el juego online en Italia, un mercado que considera “más atractivo, gracias a los cambios regulatorios”. Y aquí destaca la autorización de los terminales de vídeo lotería en salas de bingo del país. Codere tiene actualmente unos 519 de estos terminales en operación en 13 salas del país.

En España, Codere considera una mala medida para su negocio la implementación de la ley antitabaco a nivel nacional en España desde el 1 de enero de 2011. También aquí quiere consolidar las operaciones de apuestas deportivas que realiza a través de la marca Victoria en autonomías como Madrid, y observar los posibles cambios regulatorios en otras regiones.

Inversiones
Las inversiones en 2010 fueron de 141,3 millones, de las cuales 46,5 millones corresponden a mantenimiento y 94,8 millones a crecimiento, este último, principalmente, asociado a la compra de seis casinos en Panamá y con el aumento del parque de máquinas y salas en Argentina, México e Italia.

De acuerdo con sus estimaciones, el ebitda reportado en el primer trimestre de 2011 de Codere se encontrará en el rango de entre €64 y €67 millones, comparado con 69 millones del cuarto trimestre de 2010 y 54 millones del primer trimestre de ese mismo año. Codere explota 53.572 máquinas recreativas, 129 salas de bingo, 597 puntos de apuestas, 13 casinos y 3 hipódromos en los distintos países en que está presente.

Recorrido desigual en bolsa
La marcha de Codere en bolsa no ha mostrado todo su potencial, opinan sus responsables. Los títulos de la empresa de juego cotizan actualmente en el entorno de los 11 euros. En lo que va de año, la cotización ha subido cerca del 25%, hasta alcanzar una capitalización bursátil de 605 millones de euros.

No obstante, la compañía está lejos de los 21 euros por acción a los que salió a bolsa en octubre de 2007, en los inicios de la crisis financiera mundial. Si bien, tampoco está cerca de los mínimos de 4,7 euros que llegó a alcanzar en julio de 2009, coincidiendo con el recrudecimiento de la coyuntura económica. El PER estimado de la compañía (veces que el precio de la acción contiene el beneficio neto) es de 13,21, frente a los 15,3 de Lottomatica o los 8,93 de la británica William Hill.